[ilingku:135]
[00:00.00]本字幕由天琴实验室独家AI技术生成
[00:00.00]大家好
[00:00.51]我是郑子良老师
[00:01.62]今天分享一个案例
[00:04.68]爱尔眼科他是如何用PE 基金加城市合伙人这个模式成为行业巨头的
[00:11.85]我们看一下这些数据啊
[00:14.07]爱眼科啊
[00:15.84]他是零九年的六个一到一七年的五十五十九个亿啊
[00:22.71]增长速度还是挺快的啊
[00:24.60]增长速度还挺快的
[00:25.74]你看它的增长按照这个直线去增长的啊
[00:30.24]在看她的现金流啊
[00:31.95]现金流也是非常通畅啊现金流现金流到了一七年是超过了这个一六年的两倍
[00:38.40]说明这个公司啊经营情况非常正向
[00:41.31]他这个成绩单非常之靓丽啊啊
[00:44.40]他们是如何做到的
[00:45.69]我们知道上市公司都喜欢去收购兼并啊
[00:48.72]那么这个爱尔眼科其实他也是收购兼并的高手
[00:52.92]我们看一下他怎么做的
[00:55.44]先看一下这个上市公司的股权结构
[00:58.95]上市公司股权结构
[01:00.53]很有意思啊啊承包属于实际控制人
[01:04.49]实控人他直接持股比例是16%啊还有第一大股东叫爱尔医疗投资集团有限公司
[01:14.69]基本上上市公司在这上面都有一个控股公司发现吗
[01:19.22]啊
[01:19.64]因为他为什么要这样设计
[01:22.51]詹湿气是有税筹的考虑
[01:28.49]嗯
[01:29.00]上市公司有利润以后分配啊
[01:31.67]打个比方
[01:32.30]一个亿利润啊
[01:34.79]利润分配按照持股比例分配
[01:37.70]这三个公司分到这个控股工作集团公司
[01:41.33]那可以分到4000
[01:44.24]4078万
[01:45.71]看来问大家分到这里他要不要交企业所得税啊
[01:51.92]只要学了郑老师这个一系列的视频课以后
[01:55.07]大家都知道
[01:55.91]按照企业所得税法第26 条规定
[01:58.70]是免征企业所得税的
[02:00.50]也就这4078万是免征企业所得税的
[02:03.83]好
[02:04.34]那么他每年上市公司都纷纷纷纷都分到这里
[02:07.64]都分到控股公司
[02:08.51]控股公司是不是这个钱越来越多
[02:10.73]越来越多啊好
[02:12.35]那这个钱越来越多以后干什么
[02:13.97]可以投在投资其他其他企业
[02:15.89]N 个企业出去
[02:17.27]哎N 个企业就不用交税
[02:18.89]所以说这里啊又有很多税筹的这个安排
[02:21.89]以小博大的这种安排
[02:24.17]好我们再看一下这个空公司
[02:27.38]既然说空公司这么好啊好处
[02:30.05]那空公司的股东结构式有哪些
[02:32.96]控股公司结构它非常之简单
[02:35.24]是两个联合创始人
[02:36.92]一个叫城邦
[02:38.21]城邦叫什么
[02:39.14]叫实际控制人
[02:40.19]他占的比例是百分之将近八十七十九
[02:44.02]80 另外一个合伙人是20%
[02:47.29]嗯
[02:47.83]从这个比例可以看出啊
[02:49.60]这个城邦是专门设计国的这个股权啊
[02:53.17]也就是这样的设计话有什么好处
[02:55.30]就是意味着这个城邦啊大第一大股东在这个空公司当中
[03:00.73]他说了算啊
[03:02.26]我们说超过了67%
[03:04.12]基本上公司就是他说了算了
[03:07.00]就绝对控股
[03:07.93]也就是说他想干什么就干什么
[03:10.33]看了三次中奖结构以后
[03:12.40]我们发现这个东西要裂变
[03:15.19]有很重要的东西
[03:16.48]他用做了一个叫基金
[03:21.34]哎
[03:21.52]有些时候啊
[03:22.45]上市公司去收购别人公司不太好去收购
[03:25.33]那没关系
[03:26.56]我啊可以通过基金去收购你这个标的
[03:30.58]你看他是怎么做的哈
[03:32.05]它是成立一个基金啊
[03:33.70]它本身成立基金
[03:34.66]还有上市公司大股东或者大股东指定三第三方一起共同成立一个并购基金啊
[03:41.11]我不知道各位企业家对基金有多少了解哈啊
[03:44.89]基金基本上也是采取这种合伙企业这种方式
[03:48.61]它有什么
[03:49.21]要有GP 和LP 构成的
[03:51.31]那么一般来说几批是出资是出的非常少的
[03:55.39]Op 是叫金主啊
[03:57.64]基本上是前都是由他来筹集的
[04:00.61]那么几批叫基金管理人出资很少
[04:04.00]但是他的分配已经能分到20%
[04:06.97]我们国家是这样规定的
[04:08.23]但是基金现在要有牌照的基金啊
[04:10.87]就要有叫合伙企业做基金
[04:12.97]所以这个也是合伙企业
[04:16.41]嗯
[04:17.50]作为基金哈
[04:18.70]资金一般是成立在这种低税负地区啊
[04:24.64]因为基金的收入是非常高的啊
[04:27.91]所得税移交没做事
[04:29.71]纳税筹划就20%交掉
[04:31.69]如果有税务筹划的话
[04:32.98]可以交只交3.5 %这个个人所得税
[04:36.43]所以要做之前都要做基金
[04:39.13]既然是基金就要做很多的筹划啊
[04:41.53]基金以后他可以收购标的
[04:44.02]收购他的标点
[04:45.31]收购标的以后
[04:46.03]如果感觉你的标题不错
[04:48.31]比如你这一个
[04:49.93]你这个公司啊
[04:51.16]利润不错
[04:52.06]利润不错的话
[04:52.87]我就可以把你收进来
[04:54.91]装入30 公司
[04:56.26]如果你这个公司利润不行
[04:58.09]我就让你在体外循环一段时间
[05:00.07]等利润好的时候把你收回来
[05:01.87]大家注意通过这种方式
[05:03.88]通过这种方式它可以调节上市公司的利润
[05:08.65]大家知道上市公司的估值是按照利润来进行估值啊
[05:12.64]所以一旦所以为什么很多上市公司他需要去收购别人
[05:16.69]他也就
[05:17.86]他是因为你力度会变
[05:19.54]我举个例子啊
[05:23.68]啊我举个例子
[05:25.33]如果你收购别人的公司啊
[05:27.94]是按照批设备啊
[05:30.34]PE
[05:30.67]大家知道是按照利润进行进行收地哈
[05:34.57]打比方
[05:35.23]你这个公司的利润
[05:36.55]你利润是一千万啊利润啊我收也是收多少钱
[05:43.39]我是不是也一把你收掉了
[05:45.22]那么上市公司当前的利润啊是三千万啊比如啊三千万好
[05:53.98]那我把你收购收收购把你收过来是不是啊加了这个一加了这个一千万
[06:02.20]那是不是四千万
[06:04.33]嗯啊如果以去年上市公司平均的市盈率跟PE 啊市盈率23 .5 倍
[06:13.51]我们进行测算
[06:14.56]那意味着它增加了多少啊增加了一千万
[06:18.94]它的价值就四肢
[06:20.38]应该上市公司叫四肢是不是多出了一个多少
[06:24.04]是2 .35 亿
[06:25.54]它的四只啊
[06:27.01]直接增加了啊
[06:30.01]3 .2 .35 亿啊好
[06:33.52]我们可以看出上市公司通过这种手段都有并购的冲动啊
[06:40.45]只有并购才能够完成这玩只有完成市值的增长啊和利润的增长啊
[06:48.04]说上市公司就很喜欢去收购兼并别人哈
[06:51.52]好
[06:51.79]这是我们说的这个成立的基金
[06:55.00]我们再看一下它收购哪些医院
[06:58.03]这些标题都是利润为正的啊
[07:00.22]都利润不错的才能够装到上市公司来
[07:02.95]利润不好的话我就不装
[07:04.60]我到上市公司外面再循环好
[07:07.75]只要你利润好
[07:08.59]我就把它收回来
[07:09.49]你看他收购了六十八十百分之七十啊
[07:12.61]最低60%
[07:13.51]我们看一下这个具体案例啊
[07:15.79]郑州爱尔眼科啊这个工这个医院公司啊
[07:20.11]他被上市公司收购
[07:21.88]收购了以后
[07:23.26]哎
[07:23.44]你看他这
[07:24.02]还有什么
[07:24.95]还有一个是合伙企业
[07:27.02]这个合伙企业呢
[07:28.61]它就是一个并购基金
[07:32.03]二
[07:34.22]那我如那我能不能在就是并购基金当中
[07:37.76]他这部分的部分的股份由他上市公司
[07:42.77]上市公司不缺钱骂
[07:43.97]比如上市公司收购
[07:45.44]那就造成了什么
[07:46.70]造成这个并购基金这里面先投资人直接能够变现好
[07:52.40]那我这里上市公司也可以收购他部分的股份吗
[07:56.03]这个这里的这个投资合伙企业
[07:59.87]基本上是我们叫员工持股平台
[08:06.92]嗯
[08:08.87]这里基本上是眼科医生为主的
[08:12.92]眼科医生为主的这个职务
[08:16.13]应该爱尔眼科同时也收获他部分的股份
[08:20.15]也让这些眼科医生进行变现也可以
[08:24.35]你看他这种变现的渠道很有意思
[08:26.84]一种是让专家进行变现
[08:31.02]啊
[08:32.07]他一类啊是让投资人进行变现
[08:37.80]啊
[08:38.82]他这个利益考虑还是比较有意思哈
[08:41.76]好
[08:42.45]那么我们学习了爱尔眼科这种城市合伙人
[08:46.53]他叫城市合伙人这种方式
[08:48.66]因为把著名的这些眼科医生放在这里成为合伙人
[08:52.59]然后你达到一定的盈利条件
[08:55.65]我扇是公司把你这个股份把你收购部分
[08:59.58]注意啊
[09:00.12]它收购肯定不是以当时价格来收购
[09:02.64]肯定是溢价去收购
[09:04.32]甚至以几十倍的价格去收购的
[09:06.84]所以这造成了什么
[09:08.34]造成了我们很多的专家就愿意到爱尔眼科去
[09:12.48]当然来说这种操作方式适应上市公司
[09:15.36]还有第二个
[09:16.26]因为使用这种操作方式要注意一点
[09:18.06]就是这个上市公司要足够的钱来进行进行收购
[09:22.05]把这个股份把它收购掉
[09:23.76]如果你这个公司没有钱
[09:25.38]你就收购不了
[09:26.25]所以这游戏就玩不下去了